Asset Pricing under uncertainty

We study the effect of parameter uncertainty on a stochastic diffusion model, in particular the impact on the pricing of contingent claims, using methods from the theory of Dirichlet forms. We apply these techniques to hedging procedures in order to compute the sensitivity of SDE trajectories with respect to parameter perturbations. We show that this analysis can justify endogenously the presence of a bid-ask spread on the option prices. We also prove that if the stochastic differential equation admits a closed form representation then the sensitivities have closed form representations. We examine the case of log-normal diffusion and we show that this framework leads to a smiled implied volatility surface coherent with historical data.Comment: arXiv admin note: substantial text overlap with arXiv:1001.520

Alpha-CIR Model with Branching Processes in Sovereign Interest Rate Modelling

We introduce a class of interest rate models, called the $\alpha$-CIR model, which gives a natural extension of the standard CIR model by adopting the $\alpha$-stable L{\'e}vy process and preserving the branching property. This model allows to describe in a unified and parsimonious way several recent observations on the sovereign bond market such as the persistency of low interest rate together with the presence of large jumps at local extent. We emphasize on a general integral representation of the model by using random fields, with which we establish the link to the CBI processes and the affine models. Finally we analyze the jump behaviors and in particular the large jumps, and we provide numerical illustrations

Uncertainty and the politics of employment protection

This paper investigates the social preferences over labor market exibility, in a general equilibrium model of dynamic labor demand. We demonstrate that how the economy responds to productivity shocks depends on the power of labor to extract rents and on the status quo level of the firing cost. In particular, we show that when the firing cost is initially relatively low, a transition to a rigid labor market is favored by all the employed workers with idiosyncratic productivity below some threshold value. Conversely, when the status quo level of the firing cost is relatively high, the preservation of a rigid labor market is favored by the employed with intermediate productivity, whereas all other workers favor more exibility. A more volatile environment, and a lower rate of productivity growth, i.e., "bad times," increase the political support for more labor market rigidity only where labor appropriates of relatively large rents. The coming of better economic conditions not necessarily favors the demise of high firing costs in rigid high-rents economies, because "good times" cut down the support for flexibility among the least productive employed workers. The model described provides some new insights on the comparative dynamics of labor market institutions in the U.S. and in Europe over the last few decades, shedding some new light both on the reasons for the original build-up of "Eurosclerosis," and for its relative persistence until the present day

Dedifferenzierungsprozesse während der Pathogenese der peritonealen Endometriose

Die Endometriose ist eine benigne, gynäkologische Erkrankung, von der 10 % der weiblichen Bevölkerung im fortpflanzungsfähigen Alter betroffen sind. Sie ist charakterisiert durch das Auftreten von endometrialem Drüsenepithel und endometrialem Stroma an extrauterinen Lokalisationen. Die molekular- und zellbiologischen Mechanismen, die die Pathogenese der Endometriose beeinflussen, sind bis heute nicht geklärt. Ein Ziel dieser Arbeit war es daher, die Dedifferenzierungsprozesse während der Pathogenese der peritonealen Endometriose zu analysieren. Die Proliferationsaktivität der Endometrioseherde ist signifikant im Vergleich zu den eutopen Endometrien reduziert. Gestützt wird dies durch die geringere Expression von EGF und EGF-R in den ektopen Läsionen. Zudem konnte die Herunterregulation bzw. der Verlust der Expression der Zelladhäsionskomponenten E-Cadherin, alpha- und beta-Catenin in den Endometrioseherden gezeigt werden. Durch den Verlust der Adhäsionsfähigkeit erlangen die Endometrioseherde die Fähigkeit, invasiv zu wachsen. Die Endometriose geht mit inflammatorischen Reaktionen einher, bei denen u.a. NO und Prostaglandine eine Rolle spielen. Eine Korrelation zwischen der Expression von NO-Synthasen und Cyclooxygenasen, welche die Synthese von NO bzw. Prostaglandine katalysieren, und der Endometriose konnte jedoch nicht hergestellt werden. Es gibt verschiedene Hinweise darauf, dass die Entstehung der Endometriose und die mit ihr auftretenden Symptome durch Dedifferenzierungen des Endometriums bedingt sein können. Um die genetischen Grundlagen einer möglichen Dedifferenzierung des Endometriums von Endometriose-Patientinnen zu analysieren, wurde das endometriale Expressionsmuster von Frauen ohne und mit Endometriose mit Hilfe der Array-Technologie verglichen. Die detektierten Expressionsunterschiede wurden mittels semiquantitativer RT-PCR verifiziert. Für 57 % der Gene, die sich in ihrem relativen Expressionslevel zwischen den Endometrien von Frauen ohne und mit Endometriose unterschieden, konnte tendenziell die Zu- bzw. Abnahme des relativen Expressionslevels bestätigt werden. Durch Etablierung endometrialer Zellinien, die sich in Hinblick auf ihre Morphologie, ihre Proliferationsaktivität und die Expression verschiedener Differenzierungsmarker nicht von den endometrialen Primärkulturen unterschieden, steht nun ein geeignetes Werkzeug zur Verfügung, um die Funktion solcher Faktoren in der Differenzierung des Endometriums und der Pathogenese der Endometriose zu analysieren